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什么是mbo

发布时间:2018年4月26日 长春企业并购律师  
    近几年来,随着改革开放,经济发展,国有企业纷纷私有化,什么是mbo这个问题不断的被推上台面,那么普通民众是否了解什么是mbo呢?
        mbo是英文management buy-outs的缩写,意为管理层收购,主要是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为。从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司,并获得预期收益的一种收购行为。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用,因而它成为20世纪70-80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。对中国企业而言,mbo最大的魅力在于能理清企业产权,实现所有者回归,建立企业的长期激励机制,这是中国mbo最具鲜明的特色。
 
        从目前来看,国内进行mbo的作用具体表现在四个方面:一是解决国有企业“所有者缺位”问题,促进国企产权体制改革;二是解决民营企业带“红帽子”的历史遗留问题,实现企业向真正的所有者“回归”,恢复民营企业的产权真实面目,从而为民营企业的长远发展扫除产权障碍:三是帮助国有资本从非竞争性行业中逐步退出;四是激励和约束企业经营者的管理,减少代理成本。由此可见,mbo被赋予了很高的期望,然而,从国内外的mbo实践中可以看出,mbo并非适合所有的企业。实施mbo的企业至少要具备三个条件;首先,企业要有一定的管理效率空间;其次,企业处于竞争性较强的行业,如家电和一些成长性较好的高科技企业;第三点是企业要有优秀的管理层团队,这也是mbo成功与否的关键所在。

        mbo作为一种崭新的并购技术,并非适用于所有的企业类型。在实际应用中,企业需要综合考虑自身的行业属性、历史沿革、发展现状和市场前景等因素,全面评估收购的可行性,以保证收购的顺利进行和收购后企业的成功运作。
  成功实施mbo的企业具有如下特征:
  1、竞争性行业。实质而言,mbo是企业民营化的过程,也正基于此,对于具有垄断性和资源性的行业,如电信、能源、交通,并不适用mbo,因为这些行业关系国计民生,关系着一个地区乃至国家的经济命脉,不可能将其置于少数人的掌控制之下。相对的,竞争性行业更适于mbo的应用,因为其经营者与所有者合一的特性令代理成本降低、市场反应与决策速度加快,进而令企业更易于在激烈的市场竞争中脱颖而出。《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中明确指出,“国有经济必须进行战略性的大调整,坚持有进有退,有所为有所不为”。这“有所不为”为相关企业的mbo提供了可能性。
  2、大股东支持。管理层收购所服务企业的股份,出让方一般是企业原来的大股东,因此,大股东的支持成为mbo成功运作的前提,尤其涉及收购国有股份时,这种支持更显关键。相对的,若管理层的收购行为未获支持,将直接增加收购的成本,延缓收购进程,并对mbo后的企业经营造成阴影。
  3、管理层对企业发展做出贡献。在mbo实践中,很少有管理层与第三方竞价收购的现象,这多是因为出让方已与管理层在事前达成默契,而这种默契的基础是管理层多年来为企业的发展做出了巨大贡献。很多企业在发展历程中自然形成了“企业领袖”和“核心决策层”,而这一般也得到大股东(往往也是出让方)和当地政府的认可。为保证企业经营的连续和稳定,在股权出让时优先考虑管理层作为受让方,而且在转让价格上也或多或少地体现了对管理层既往业绩与贡献的承认。
  4、经营现金流稳定。mbo作为一类杠杆收购,意味着管理层需要依靠借贷手段筹措收购所需的绝大部分资金,也就意味着mbo之后的较长时间内,管理层需要承担较大的还本付息的压力。这就要求mbo的标的企业或管理层能够掌控的其他经济资源,在整个还本付息的期间提供相对稳定的现金流量,以保障收购资金的顺利偿付。我们强调“经营”现金流,意指主营业务所产生的现金流量,以尽量避免投融资业务中诸多不可控因素可能对资金偿付产生的风险影响。
  除上述内容,企业在评估自身mbo的可行性时,还需要考虑未来几年的资本支出压力、财务杠杆的运作空间,以及管理效率进一步提升的可能性。综合考虑各方面因素后,企业需要根据自身的实际情况设计mbo的实施方案,个性化的方案与实施环节的细化对mbo的成功更为关键。
        总结陈词:什么是mbo?简单说就是经理变老板,更有劲做事情的一种方法,但是也是国有资产被高管侵吞的一个途径。
 



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